优配货主高标科技冲击创业板：应收存货攀升，经营现金流连降

据深交所官网，6月18日，广东高标智能科技股份有限公司（以下简称“高标科技”）招股书获受理。公司拟在创业板上市，募集资金10.51亿元。

来源｜读创财经

编辑｜付名妤责编｜宁可坚

高标科技是一家专注于短途电动交通工具智能电驱动系统的研发、制造及系统解决方案的提供商。公司深耕短交通电驱动领域二十余年，在全球短交通智能控制器市场确立了领先地位。

根据弗若斯特沙利文数据，公司在2025年全球短途电动交通工具运动控制器以约20.7%的市场占有率位居第一。公司与雅迪、爱玛、台铃、九号公司等国内主流整车品牌建立了长期合作。

招股书显示，2023年至2025年，高标科技实现营业收入分别为12.48亿元、14.36亿元和20.71亿元，复合增长率为28.8%；归属于母公司股东的净利润分别为8481.34万元、9388.13万元和1.83亿元，2025年净利润同比增幅高达94.9%。

从收入结构看，短交通智能控制器是绝对主力，报告期内分别贡献收入11.90亿元、13.30亿元和18.82亿元，占主营业务收入比例从97.35%逐步降至91.71%。E-bike电驱动系统及集成业务增速迅猛，收入从2023年的3244.48万元增至2025年的1.56亿元，占比从2.65%提升至7.59%，成为公司第二增长曲线。

尽管业绩亮眼，高标科技面临的风险不容忽视。

随着参与者不断增多，行业竞争加剧。若未来控制器领域市场竞争进一步加剧，可能导致公司产品价格下调、销量不及预期、毛利率下降，如公司未能有效应对压力，将直接影响业绩。

而在中置系统领域，高标科技起步相对较晚，2025年全球市场份额低于1%，行业第一梯队由国际大牌占据，第二梯队包括已实现规模化发展的国内厂商，大疆等新兴企业亦在加速进入该领域。若未来公司市场开拓不及预期，可能导致中置业务收入增长放缓。

报告期内，公司前五大客户销售收入占主营业务收入的比例分别为86.85%、76.89%和65.55%，虽呈下降趋势但客户集中度仍较高，

公司应收账款规模持续扩大，报告期各期末应收账款、应收票据及应收款项融资账面价值合计分别为3.14亿元、3.51亿元和5.58亿元，占当期末流动资产的比例从30.50%攀升至48.03%，账龄主要在一年以内，2025年末计提坏账准备已达3043.73万元。若未来主要客户信用状况和财务状况发生恶化，大额应收款项不能及时收回或发生坏账，可能对公司的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。公司存货账面价值也从1.61亿元增至3.31亿元，存货周转率由5.88次降至4.65次，存货跌价风险也需警惕。

应收账款和存货攀升已严重影响到公司经营现金流。报告期各期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为1.58亿元、3897.99万元和1935.05万元，现金流净额均为正但逐年下降，与营收和净利润的变动趋势存在差异。公司称系公司业务规模快速增长，应收账款和存货等营运资金占用增加，以及票据结算规模较大所致。

股权结构方面，实际控制人陈清付通过直接持股及控制高标基石、多个员工持股平台，合计控制公司82.03%的股份表决权，处于绝对控制地位。同时，陈清付任公司董事长及总经理，对公司的经营决策具有较强影响力。本次发行后公司实际控制人仍处于绝对控制地位，如果其利用其控制地位，对公司的重大事项进行控制，从而影响公司决策的科学性和合理性，有可能损害公司及其他股东的利益。